根據(jù)統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，5月原煤產(chǎn)量29777.9萬噸，同比增加12.1%;1—5月原煤累計產(chǎn)量140652.7萬噸，累計同比增加4.3%。從國有重點煤礦產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，6月上旬?dāng)?shù)據(jù)較5月上旬有所增加，但仍不及5月中下旬，而5月日均產(chǎn)量較4月仍有2.2%的回落。整體看，煤炭供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期。
現(xiàn)有生產(chǎn)礦井可釋放量有限。276天工作日制度實施之前超產(chǎn)情況比較普遍，此后由于煤礦安全檢查日常化，煤礦超產(chǎn)得到一定程度控制。今年雖不再執(zhí)行276天工作日制度，但安全檢查卻逐步趨嚴(yán)，部分煤礦雖有增產(chǎn)計劃，但僅限在一定范圍之內(nèi)。
去產(chǎn)能繼續(xù)壓制有效產(chǎn)能。今年去產(chǎn)能的目標(biāo)是1.5億噸，而根據(jù)國家發(fā)改委的統(tǒng)計，截至5月底，退出的煤炭產(chǎn)能在9700萬噸左右，完成年度任務(wù)的65%。根據(jù)我們的統(tǒng)計，去年退出的3億噸產(chǎn)能中僅有約10%屬于有效產(chǎn)能，而今年去產(chǎn)能去掉的有效產(chǎn)能比例將有所增加。
置換礦井前提是減量，短期內(nèi)貢獻(xiàn)增量有限。2016年國發(fā)“7號文”中明確提出去產(chǎn)能和產(chǎn)能置換，但去年主抓去產(chǎn)能，國家發(fā)改委雖在同年7月出臺的《關(guān)于實施減量置換嚴(yán)控煤炭新增產(chǎn)能有關(guān)事項的通知》中對產(chǎn)能置換細(xì)則做了說明，但產(chǎn)能置換工作由于嚴(yán)控新增產(chǎn)能而進(jìn)展緩慢。今年為了保供應(yīng)，同時改變只出不進(jìn)的局面，減量置換政策加速推進(jìn)，但置換的前提是先減量，即便是用去產(chǎn)能計劃內(nèi)的產(chǎn)能去折抵部分置換指標(biāo)，置換后能實際貢獻(xiàn)出來的增量也很有限。
有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，已審核確認(rèn)36處手續(xù)不全煤礦的減量置換方案，建設(shè)規(guī)模1.9億噸/年，對應(yīng)退出減少產(chǎn)能2.7億噸/年;審核確認(rèn)40處已核準(zhǔn)在建煤礦的增減掛鉤方案，建設(shè)規(guī)模2.5億噸/年，對應(yīng)退出減少產(chǎn)能0.6億噸/年。即全國已審核確認(rèn)產(chǎn)能置換方案的煤礦產(chǎn)能達(dá)到4.4億噸，對應(yīng)退出產(chǎn)能3.3億噸，相當(dāng)于新增產(chǎn)能1.1億噸。
但值得注意的是，這批核準(zhǔn)的礦井大都恢復(fù)生產(chǎn)，增量反映在去年11—12月產(chǎn)量中，今年能貢獻(xiàn)的實際增量非常有限。此外，部分拿到批復(fù)的礦井處在不同的建設(shè)階段，短期內(nèi)也難以放量。
同時，當(dāng)前煤企明白多生產(chǎn)對企業(yè)經(jīng)營未必有益，因此對增量生產(chǎn)持審慎的態(tài)度，如4家煉焦煤企業(yè)的限產(chǎn)更多是根據(jù)市場節(jié)奏自主調(diào)節(jié)。今年上半年煤炭下游需求普遍增加，下半年大概率回落，但全年仍將保持一定的增量，而供應(yīng)雖有所恢復(fù)但不及預(yù)期，具體表現(xiàn)為旺季趨緊淡季寬松。
近期，螺紋鋼期貨出現(xiàn)連續(xù)反彈，且日漲幅較大。分析人士指出，期貨大幅貼水現(xiàn)貨，助推了此輪期貨的基差修復(fù)行情。雖然需求進(jìn)入淡季，但近期部分鋼廠開始挺價，市場繼續(xù)大幅下跌的動力并不充足，短期反彈仍有空間，但長期預(yù)期并不樂觀。
供需好轉(zhuǎn)支撐反彈
6月6日以來，螺紋鋼期貨展開震蕩反彈，主力1710合約累計漲幅為9.7%或285元，收報3224元/噸。近三個交易日，該合約日K線收獲三連陽。
“近日，螺紋鋼期價上漲原因仍在于基差修復(fù)的延續(xù)?！比A泰期貨分析師徐軻表示，上周五至今，螺紋鋼1710主力合約累計上漲逾110元，期間螺紋鋼現(xiàn)貨價格維穩(wěn)，期現(xiàn)價差同步收斂。同時，6月臨近結(jié)束預(yù)示著上半年中(工)頻爐產(chǎn)能淘汰的收官，助推以螺紋鋼上漲為主導(dǎo)的基差修復(fù)行情。
現(xiàn)貨方面，據(jù)相關(guān)機構(gòu)報價，16-25mm規(guī)格HRB400材質(zhì)螺紋鋼主流價格3460-3480元/噸，同品規(guī)國標(biāo)資源主流價格在3340-3400元/噸。期貨依然貼水現(xiàn)貨，但貼水幅度收斂。
興證期貨分析師李文婧表示，盡管螺紋鋼期貨從貼水現(xiàn)貨850元至今出現(xiàn)一定的收斂，但仍深度貼水現(xiàn)貨。如果現(xiàn)貨不大跌，期貨則仍有走強的動力。雖然需求進(jìn)入淡季，但近期部分鋼廠開始挺價，市場繼續(xù)大幅下跌動力并不充足。從熱卷角度來說，近期供需好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨庫存迅速下降，短期基本面支持其上漲。
基本面上，供需端分化較為顯著。徐軻指出，鋼企生產(chǎn)維持高位，下游需求淡季氛圍加重。一方面，自5月末限產(chǎn)結(jié)束以來，鋼企復(fù)產(chǎn)積極，上周鋼企產(chǎn)能利用率環(huán)比攀升至85%上方，較5月中旬提高近3個百分點;另一方面，進(jìn)入6月后，下游需求進(jìn)入淡季，顯著表現(xiàn)為鋼材社會庫存去化速度放緩，且上周螺紋鋼庫存不降反增，以及市場成交轉(zhuǎn)淡。以滬市螺、線成交為例，6月周度成交均值為3萬噸，較4-5月成交均值下降1萬噸/周。
短多長空
“鋼材庫存出現(xiàn)下降是支撐近期期價反彈的原因之一，此外6月上旬鋼廠庫存下降也是重要原因。”李文婧表示，這說明目前現(xiàn)貨總體仍偏緊。近期全國主要地區(qū)陰雨綿綿，螺紋鋼需求明顯下降，上周上海線、螺成交僅2萬余噸，但整體社會庫存量偏低，雖然上周螺紋鋼社會庫存上升了0.8%，但鋼廠庫存不高，仍然挺價。
徐軻則認(rèn)為，后市螺紋鋼價格將在多空因素交織作用下維持震蕩，核心利多因素在于基差修復(fù)以及供給側(cè)改革政策對市場信心的支撐，核心利空因素在于下游需求進(jìn)入淡季，疊加螺紋鋼下游——地產(chǎn)轉(zhuǎn)弱跡象出現(xiàn)，增加了市場對后市的悲觀預(yù)期，操作上建議短多長空。
李文婧表示，短期來看，雖然期價仍處于反彈之中，但對中長期走勢持不樂觀的態(tài)度。從需求方面看，隨著房地產(chǎn)銷售的轉(zhuǎn)淡，基建面臨資金缺口，市場預(yù)期下半年螺紋鋼的需求會有所減弱。資金方面，隨著國家貨幣整體偏緊，市場企業(yè)的資金成本上升影響了未來的投資決策。供應(yīng)方面，鋼材高利潤使得下半年會出現(xiàn)一些新增的產(chǎn)能，比如電弧爐增加，近期廢鋼價格已開始明顯上漲，說明廢鋼利用已開始增加。短期來看，鋼材仍有上漲空間，若能再創(chuàng)新高，則是較好的沽空機會。
